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来源:寻瑕记
蓓姐在最新的文章里,直指当前高净值群体资产配置的现实,有四大核心重仓:
1,量化增强。本质上是配置了不少小盘股,风险点一个是在size因子,另一个是非线性因子。
2,科创基金。风险点一个是国内利率回升引发风格转换,一个是美国AI资本开支预期下修导致AI泡沫破灭。
3,全天候策略。风险点一个是利率回升引发底座债券持仓亏损,另一个是黄金下跌。
4,海外资产。风险点是一个是人民币汇率,一个是美国AI。
我们在财富一线看到的配置情况,确实如此:
看规模:
①两融:去年924以来,融资余额合计净增1.1万亿,远超同期主动权益的规模增量,融资盘最大的配置方向,是龙头科技为首的TMT板块;
②私募:2024年底,私募基金的总规模是5.21万亿,今年10月底增长到了7.01万亿,增加了1.8万亿诚信配资,保守估计1.5万亿都是量化私募;
③ETF:2025年,ETF总规模从年初的约3.73万亿激增至5.74万亿,年内规模增长超2万亿,增速超过53%,增量最大的四个方向是,科创债、恒生科技、黄金ETF和沪深300ETF。
其中,近期被大家热议的A500ETF,最近一周申购净流入255亿,最近一个月申购净流入367亿,可能有年末的因素,可能有护盘的作用,不管是不是大哥在买,的确一直有人在买。
以A500ETF易方达 159361为例,规模从6月底的137亿激增至245亿,规模增长了80%。
看收益:
百亿量化私募今年的业绩,都在40%以上,而这,已经是量化跑赢主观的第三年了。
混合偏股基金年内收益32%,在连续三年的萎靡之后重振雄风。
宽基指数收益普遍在20%以上,A500ETF年内收益22%,沪深300ETF年内收益18%。
还有目前几乎全线限购的QDII基金,年内规模纷纷突破百亿的黄金ETF,在投顾组合中大流行的“红利-黄金-纳指”配置,纷纷指向了类似的配置方向。
同样的拥挤不仅发生在高净值客户的配置中,也出现在全球基金经理的仓位中。
在最新一期全球基金经理调查中,宏观乐观情绪达到2021年8月以来最高;股票+大宗商品配置比例达到2022年2月以来最高,现金水平降至3.3%的历史低点(从3.7%下降);盈利预期(净29%)达到2021年8月以来最高;流动性条件被评为过去17年第三佳。
大家在留一份醉的同时也留了一份清醒,认为AI泡沫是最大尾部风险(37%);认为最可能的信贷事件来源=私人信贷(40%)和超规模资本支出(29%);最拥挤的交易则依然是,做多“mag7”(54%)和做多黄金(29%)。
一边看泡沫,一边做多mag7,果然泡沫最大的风险是踏空。
但站在一年的结尾,依然需要思考“明年会不会重复今年的故事”。
需要承认的是,2025年在弱美元这个最强预期差下,在AI产业叙事的不断膨胀下,全球权益市场都演绎了“资产荒”和“资金牛”,现金和长债变成劣势资产,做多流动性和做多波动率,成为科技牛、小票牛的根源;
在此基础上,国内还叠加了超常规逆周期调节的政策buff,和存款搬家的财富buff。
但明年,还可以线性外推一样的情形吗?
“头寸拥挤”是不是必然带来“趋势反转”?
”利率回升“是不是必然带来“地产走强”?
“宏观对冲”是不是“风格切换”最好的方向?
迷雾中的我们,仍在寻找答案。
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责任编辑:何俊熹 诚信配资
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